En este domingo 26 de noviembre se cumple una semana del balotaje donde se eligió al nuevo presidente de Argentina que asumirá el mando el próximo 10 de diciembre. Los resultados oficiales arrojaron a líder de La Libertad Avanza como nuevo mandatario y los mercados accionarios no tardaron en reaccionar.

La Bolsa de Comercio de Córdoba realizó un informe en donde se detalla el movimiento del mercado tras el resultado electoral. A una semana de saber que el nuevo presidente es el libertario Javier Milei, la reacción más contundente se vio en el mercado accionario.

“El valor de las empresas argentinas del Merval medido en dólares aumentó 35% durante esta primera semana. Si bien el impulso inicial tras conocerse el resultado fue el más fuerte, la tendencia ascendente continuó durante el resto de la semana y se profundizó el viernes tras los rumores de conformación de los equipos técnicos”, informó la Bolsa de Comercio.

Los bonos soberanos también tuvieron un desempeño positivo post balotaje. Los bonos globales subieron casi 10% en su cotización durante el primer día de operaciones. Los mismos continuaron su tendencia alcista en la semana (cerrando casi un 20% por encima del viernes previo al Balotaje). Sin embargo, cabe destacar que no se ha llegado a recuperar las cotizaciones alcanzadas antes de las PASO (Primarias, Abiertas, Simultaneas y Obligatorias).

“El menor riesgo asociado por el mercado respecto a la situación de la deuda soberana frente a lo que hubiera significado una continuidad de Unión por la Patria también se extendió a la deuda en pesos. Los bonos con ajuste por inflación (CER), arraigados al dólar y duales que vencen en 2024 mejoraron sus paridades, encontrándose hasta la fecha todos ellos sobre el par” indicaron desde la Bolsa.

Con respecto al ámbito cambiario, el informe llevado a cabo por Fabio Ezequiel Ventre y Martina Gonzalez arroja que “el atraso del tipo de cambio oficial es cada vez más profundo, habiendo aumentado tan solo 25% en términos nominales tras transcurrir 100 días desde las PASO. Su situación contrasta con lo ocurrido con las cotizaciones libres del dólar (CCL, MEP y Blue), que se incrementaron entre 54% y 80% en el mismo periodo”.

Los tres tipos de cambio “libres” (los dólares financieros) subieron entre un 5% y 10% durante la semana en comparación al cierre del mercado cambiario previo al domingo de votación. A pesar del aumento de las divisas, el único que retrocedió frente a la corriente del mercado fue el Blue, que cerró el viernes 24 de noviembre levemente por debajo de la cotización que había alcanzado el martes post eleccionario.

“El mercado descuenta una corrección del atraso cambiario con el cambio de gobierno. La evolución de los futuros se encuentra ligada a esta expectativa, habiéndose incrementado aproximadamente un 20% en la semana. Este aumento se concentró prácticamente de forma completa en el primer día hábil tras las elecciones. Así, el mercado descuenta un tipo de cambio de 800 pesos por dólar para finales de diciembre, y de 925 para finales de enero”, concluye el informe.

En los últimos cambios de presidente ¿Cómo reaccionó el mercado?

El mercado de cada país actúa en base a expectativas o estimaciones sobre qué tanto se podrá avanzar con determinados gobiernos según las políticas que se lleven a cabo. Desde la Bolsa de Comercio de Córdoba aseguraron que comparar las reacciones de los mercados en los años 2015 y 2019 (cambio de gobierno) es interesante ya que los movimientos fuertes (positivos o negativos) marcan quiebres de tendencia significativos en relación a las expectativas que tenía el mercado.

El Gráfico 1 muestra lo ocurrido en los poco más de 100 días transcurridos desde las PASO para las empresas argentinas del Merval medido en dólares.

Previo a las PASO de este año, el mercado descontaba a Juntos por el Cambio como la fuerza favorita para imponerse en las elecciones. El resultado adverso para la coalición fue tomado de forma negativa por el mercado, que cayó 5% en dólares la semana posterior a las elecciones primarias. Esta tendencia se profundizó con el paso de los días a medida que el oficialismo ganaba terreno en las encuestas.

Antes del balotaje, las acciones argentinas ya cotizaban en promedio un 8% menos en dólares frente a la situación previa a las PASO. El triunfo de La Libertad Avanza en la segunda vuelta impulsó en la última semana a una carrera del mercado accionario, como se mencionó antes, frente a la expectativa de un cambio de rumbo promercado (libertad financiera) de la política económica nacional.

El comportamiento de las acciones tuvo un salto adicional tras rumores de conformación del equipo técnico de los liberales. Con esta última reacción, el Merval medido en dólares cerró la semana un 24% por encima de la situación previa a las PASO.

Si se remonta al 2015, el resultado de las PASO fue tomado de forma positiva por el mercado, subiendo un 5% en dólares en la semana posterior a las elecciones primarias frente a la posibilidad de que el partido opositor Cambiemos pudiera vencer al oficialismo (kirchnerismo).

A pesar de no tener certeza sobre el resultado de esas elecciones y no poder descartar una reelección del kirchnerismo, lo que impactó en el mercado accionario previo a las elecciones generales de octubre, Cambiemos tuvo un buen desempeño en la primera vuelta y llegó al balotaje.

Si comparamos con el último balotaje,esto disparó las acciones de las empresas argentinas, que tras confirmarse la victoria de la oposición en la segunda vuelta tuvieron un leve impulso adicional, terminando la semana post electoral un 15% por encima de lo que cotizaban previo a las PASO.

La situación fue muy diferente en 2019. El mercado descontaba para las PASO un resultado favorable de la fórmula de Alberto Fernández y Cristina Fernández de Kirchner, pero relativamente ajustado, lo que dejaba con chances de reelección a Juntos por el Cambio.

La sorpresiva diferencia a favor del Frente de Todos en las PASO determinó una de las caídas más grandes en la historia mundial de un mercado accionario en Argentina, cayendo la cotización de las firmas locales un 50% en dólares casi de forma instantánea.

Lo anterior fue parecido a lo ocurrido con el riesgo país, como indica el Gráfico 2.

A una semana del triunfo de Javier Milei ¿Cómo reaccionan los mercados? • Canal C

A la caída del mercado accionario en 2019 la acompañó una fuerte suba del riesgo país, que en menos de un mes se incrementó más de 1.600 puntos básicos, prácticamente triplicándose frente a la situación previa a las PASO.

En 2015 el comportamiento fue opuesto. El riesgo país se mantuvo oscilante entre las elecciones PASO y las generales, pero tras la expectativa de una victoria de Cambiemos en la segunda vuelta, que posteriormente se vio confirmada, el riesgo país cayó más de 100 puntos básicos frente a la situación previa a las PASO.

Actualmente, tras no confirmarse las expectativas eleccionarias de Juntos por el Cambio en las PASO, el riesgo país se disparó más de 200 puntos básicos. Este continuó ascendiendo a medida que lo hizo el oficialismo en las encuestas, tendencia que se estabilizó de cara al balotaje y tuvo un punto de quiebre tras la victoria de La Libertad Avanza.

El riesgo país cayó tras el resultado electoral del domingo pasado, tendencia que se profundizó con los rumores de conformación del equipo técnico del nuevo gobierno, cayendo más de 150 puntos durante el viernes.

Si bien la situación pareciera favorecerse día a día con respecto al riesgo país, este continúa elevado (recién el viernes quebró el piso de los 2.000 puntos básicos), y es superior al vigente previo a las PASO, cuando el mercado descontaba una victoria de Juntos por el Cambio.

El comportamiento del mercado durante la contienda electoral marca de forma clara la influencia e importancia de las expectativas por sobre su desempeño. Aunque la situación económica del país en los próximos meses no solo estará determinada por las últimas decisiones del oficialismo sino, a su vez, de las nuevas medidas, el plan económico y los equipos técnicos del nuevo gobierno que asumirá dentro de dos semanas.

Informe brindado por la Bolsa de Comercio de Córdoba realizado al mando de Fabio Ezequiel Ventre (Director del Instituto de Investigaciones Económicas de la Bolsa de Comercio de Córdoba) y Martina González (Investigadora del Instituto de Investigaciones Económicas de la Bolsa de Comercio de Córdoba)